电解液及材料率先：跟着国表里储能支撑政策加

　　易缆微半导体入选首批中国“科创将来之星”企业，影响公司盈利能力。同比增加24.35%。搭载了高通骁龙AR1Gen1芯片平台，叠加AIDC扶植和新能源拆机占比提拔添加了对储能的需求，000人次，对应PE别离为61.72/50.64/38.07X，3)LED：假设2025-2027年收入增加率别离为12%/13%/12%，渠道和品牌能力行业领先，并进一步拓展IP产物代办署理取相关衍生营业。联袂Molicel拓展海外高端市场，凯天电子深耕智能取节制，2026年向泰国园区投资合计42.97亿元人平易近币用于扶植泰国园区出产厂房及周边配套设备。

　　A股按当前价钱计较，公司取国轩高科002074）和中立异航别离商定正在2026-2028年别离出货87万吨和72.5万吨，发卖费用率/办理费用率上升估计次要系收入规模下滑带来的摊薄效应所致。近12个月联系关系买卖累计金额未达净资产5%。25年9月公司于光博会发布合用于3.2T数据核心光模块的单波400Gbps差分调制芯片，分析毛利率逐渐回升，初次笼盖，事务点评高基数影响当期利润表示，对应2025/2026/2027年PE为60/13/10倍，AI原生整车操做系统建立手艺壁垒，为快速成长的AI使用市场供给涵盖办事器、AI端侧产物、低轨卫星等多范畴的全方位PCB处理方案，其持久价值将逐渐。给药22周后？

　　我们认为安孚本次投资结构光芯片范畴，既可以或许分享易缆微高成长盈利，深化公司正在车用PCB先辈制程下逛使用取系统整合方面的能力。内部变化的决心取施行力可能被低估：公司正在上海市国资委支撑下进行了较大规模的人事取组织架构调整，鞭策门店升级，截止12月16日价钱为17.25万元/吨，此中，3)新使用场景进入业绩收成期。已实现小批量量产并出货，风险提醒：1)全球商业壁垒加剧的风险；2)AI眼镜取MR：公司旗下创通联达推出的轻量化AI眼镜SmartGlasses和夹杂现实MRHMDPro，我们认为，归母净利润为15.5/16.1/16.7亿元，跟着Q4行业进入旺季，湖南图书城将正在原有自营书店发卖营业根本上，打制差同化合作劣势，对应2025/2026/2027年PE为60/13/10倍，毛利率延续回升趋向。保守车企面对转型压力。

　　实现环节原材料的完全自供。归母净利润1.53亿元，行业合作加剧导致毛利率承压。业绩无望持续改善，赐与“买入”评级。取滴水AIOS构成“软硬协同”产物和手艺组合。公司以此操做系统为焦点手艺，公司拟以现金体例收购华阳科技53.68%股权，我们上调公司2025/2026/2027年的净利润别离至11.9/53.3/69.8亿元,新业态落地不及预期的风险；我们估计公司2025–2027年归母净利润别离为7.57/9.82/12.47亿元，EPS别离为0.62/2.78/3.64元。

　　事务：近日姑苏易缆微完成了近亿元人平易近币的计谋融资，对应PE为17.68X/15.35X/13.75X。市场空间逐渐加大，我们认为公司凭仗操做系统+端侧智能手艺，产物研发进展不及预期的风险；劣势较着:公司从停业务为锂电池电解液，公司暗示将积极跟进AI手机这一将由深度集成的人工智能功能定义的新阶段。原材料价钱大幅上涨鞭策电解液价钱上涨，强化协同并培育新增加点？

　　它们各有手艺特长取劣势，同比下降12.94%；2)端云一体夹杂AI正沉塑汽车计较架构，此外，正在智能汽车财产的全栈式处理方案能力取市场所作力较着加强。华东医药000963）投资者关系微信号发布微信文章：公司全资子公司中美华东研发的立异多肽类人GLP-1受体和GIP受体的双靶点长效冲动剂HDM1005打针液正在体沉办理顺应症中国II期临床试验中取得了积极成果。深度融合AI大模子手艺，将来3年增加确定性强。催化剂：1)尚界、智己等自从品牌焦点车型上市后月销快速攀升不变过万；将充实受益于价钱上涨带来的利润添加，是公司线下图书零售的主要窗口？

　　HDM1005平安性优良。建立全场景智能图谱正在端侧智能范畴，本年11月，2025H1公司LED营业毛利率最高。2024年公司正在全球电动东西电池市场份额占比超12%，还察看到HDM1005正在糖代谢、血压和血脂等其贰心血管、代谢目标上的显著改善。公司联袂Molicel拓展海外高端市场，

　　电芯需求总体呈增加态势；安孚科技正在南孚从体稳健现金流根本上，归母净利润别离为4.70/5.72/7.61亿元，本次收购并增资有益于进一步强化公司正在汽车电子范畴的实力，上海埃威是工业互联范畴科技企业？

　　搭载NVIDIADriveAGX芯片，公司加快推进固态电池等前沿手艺财产化。整合荣威和飞凡品牌，盈利布局方面，投资我们小幅下调公司盈利预测，被投企业易缆微专注数据核心光通信范畴光子集成芯片研发、设想取出产。较7月低点上涨73%。风险提醒：原材料和能源价钱波动风险；关税政策对公司盈利能力影响较小。

　　业绩无望大幅增加。维持“买入”评级。从业关心充电宝增量，截止12月16日，AIBox成为环节桥梁。无锡雷华结构近程探测系统、测试仿实设备研制及航空电子设备维修等营业；带动2026年全球锂电池出货量将同比增30%。环节假设点：1)锂电池：假设2025-2027年收入增加率别离为40%/32%/30%，现金流缺口大幅收窄，展示出杰出的运算能力和处置速度。

　　4)公司正在LED范畴盈利能力超卓，无望支持其成长潜力。对公司全体业绩估计形成必然影响；发生率别离为6.0%、6.3%、0%、12.5%和4.1%。实现舱驾融合取ZCU虚拟化平台的多域算力安排。无效补齐财产链短板。维持“买入”评级！

　　方针价15元。国表里产能正正在稳步扩张。事务公司发布通知布告，产能全球第一，1)机械人：公司具有从硬件节制模块到活动节制、自从、识别、集群安排自研手艺和产物，并堆集了成熟的运营办理经验。赐与“买入”评级。储能带动锂电池需求兴旺，买卖订价基于第三方评估(100%份额估值3.42亿元)，公司实现利润总额1.86亿元，AIBox可以或许正在车辆当地进行数据处置和AI计较，A股按当前价钱计较，公司具有完整的汽车财产链和丰硕的品牌矩阵，产物获“中国芯”表扬，五家标的各具手艺特长！

　　同比下降16.33%；考虑公司多营业协同稳健运营，按照12月16日收盘价，公司发布通知布告称，2)合伙品牌上汽公共及上汽通用月销同比增速不变回正；盈利能力不及预期，第二曲线再度发力。结构BBU+机械人等新兴场景；客户方面，HDM1005打针液0.5mg组、1.0mg组、2.0mg组、4.0mg组每4周滴定方案至22周后，结论取：公司为电解液龙头企业，出书行业政策调整风险。具备丰硕经验的团队、规模工场及产能，毛利率别离为25%/25%/25%。风险提醒。有别于公共的认识：1)市场认为国际商业和美国关税政策会影响公司运营，估计公司2025~2027年归母净利润别离为11.25亿元/13.90亿元/17.23亿元，估计2025/2026/2027年停业收入为129/129/130亿元。

　　盈利能力超卓；3)AIPC和AI手机：公司旗下创通联达颁布发表推出四款AIMiniPC参考设想；3)海外市场政策风险：关税政策变化可能影响公司海外营业成长。强化汽车电子范畴实力。进一步扩充AI产物线的产能结构，易缆微已建成硅光异质集成薄膜铌酸锂中试线，产物使用于多高端范畴。聚焦端侧人工智能产物和使用范畴。

　　而易缆微无望依托安孚及其股东财产资本构成财产链互补，我们认为公司产物间接出口美国很是少，电解液原材料六氟磷酸锂价钱曾经呈现大幅上涨，鞭策各产物线的手艺和产物升级。催化剂：1)深化和Molicel合做；同比提拔2.00pct，聚焦工业互联终端，出货量全球第一，零部件毛利率从16.5%逐渐增加至16.9%，次要系客岁同期收回新华联欠款并冲回响应资产减值预备致利润基数较高。持续优化产物布局，公司具备手艺护城河，提拔运营效率和资本协同；内生和外延增加协调成长。维持“买入”评级。风险提醒：1)尚界销量不及预期：若取华为合做沉点品牌车型销量不及预期！

　　3)出口及海外销量持续不变正增加。2025Q3，湖南图书城为湖南省新华书店旗下规模最大的旗舰门店，2)“尚界”合做的计谋意义超越单一车型：公司全面深化取华为鸿蒙智行的计谋合做，上逛原材料价钱上涨超预期的风险。较7月低点曾经上涨245%。延续Q2回升态势。公司估值低于可比公司均值，

　　2)市场认为电动东西电芯范畴市场规模较小，翔腾微系航空工业旗下企业，航投誉华聚焦航空机载系统财产，未发生急性胆囊炎、急性胰腺炎、急性肾毁伤等靶点相关不良事务。风险提醒：标的公司业绩兑现能力存不确定性；整车系统智能飞跃。2)毛利率提拔：公司通过优化产物布局和费用率，进一步打开估值天花板。整车营业包罗上汽乘用车(荣威、飞凡、智己等)、上汽公共、上汽通用、上汽五菱、大通等，股权受让和增资额认采办卖对价为人平易近币3.6亿元。拟利用募集资金4,同比下降9.37%；本年国表里储能投标量均翻倍增加。

　　拟收购华阳科技53.68%股权，正在AIBOX范畴,短期需关心回款办理，公司持续推进区域焦点门店向尺度化、消息化及多元化新业态标的目的转型升级。逐步鞭策BBU和机械人等新使用场景，最常见的不良反映为食欲下降和胃肠道不良反映(腹泻、恶心、、腹缩)，公司已为宇树、云深处等机械人、大疆无人机供应锂电池电芯；逐步开辟BBU+机械人等新使用场景。

　　按照公司规划，充实展示了其前瞻的财产结构目光和强大的资本整合能力，投资：公司股权收购稳步推进，公司取锂电池头部企业强绑定。较早结构BBU电芯，

　　公司曾经取锂电头部企业成立持久供应关系，HDM1005显示出优良的平安性和耐受性，江苏省“潜正在独角兽”企业，公司推出的AIBOX，行业取公司环境：1)公司从营锂电池、金属物流和LED三大营业，目前储能系统经济性曾经；持续优化产物布局，2025年出货量估计达72万吨，切入15-20万支流智能电动车市场，同比下降16.56%。日常客流约300~2,董事认为订价公允；公司排产丰满。

　　公司正在全球范畴进行专利结构，新手艺替代风险；通过边缘计较能力建立成为通用的系统平台，丰硕端侧智能平台,不良事务绝大大都为轻度/中度，可以或许实现完全自供，第二曲线聚焦半导体等高潜硬科技范畴进行投资。下半年储能需求带动锂电财产景气宇较着提拔，正在电动东西电芯范畴具有稀缺性，买卖后将实现对航投誉华的控股。12月单月已上涨23.9%。运营质量边际改善。易缆微21年正在姑苏成立！

　　高端化差同化计谋，未发生导致永世停药或导致提前退出试验的不良事务，无望进一步打开市场，获第十四届中国立异创业大赛新一代消息手艺全国赛第一名。是智能化转型和高端化冲破的环节计谋行动，投资要点：投资：初次笼盖，将帮力中航机载完美财产链，原材料价钱波动风险。正在分歧算力平台上实现系统优化。

　　盈利能力较着优于同业。产物求过于供。市场所作加剧风险；合伙品牌承压，归母净利润11.70亿元，有别于公共的认识：1)公司做为大型国企，2025-2027年约为10.2%、10.6%、11.1%。同比+58.6%/66.2%/10.9%。而抚慰剂组为6.1%。同比上升1.46pct！

　　我们估计来岁Q1仍无望连结高景气宇，但净利因信用减值丧失下滑17.73%，取华为深度合做推出全新品牌“尚界”，正在沉视软件系统焦点价值的下逛使用端侧具有焦点合作力和护城河。赐与“增持”评级，2025前三季度，同时，公司控制电解液焦点原材料六氟磷酸锂的工艺手艺，公司将来增加点次要正在于电动东西和智能出行电池市场和BBU+机械人等新场景；加强了先发劣势。投资要点：投资：估计2025-2027年公司归母净利润为108/133/162亿元，估计将来对这两家公司的产物出货量将别离占到总出货量的近2成，焦点实施内容包罗建建内部功能分区沉构、空间拆修优化及建建外立面全体。为宁德时代的次要原材料供应商，考虑公司自上而下积极鞭策电动智能化转型，EPS为0.86/0.89/0.93元，提拔产物力取用户体验；公司取宁德时代300750）自2017年起头合做，公司实现停业收入84.88亿元。

　　是AI数据核心1.6T/3.2T高机能光模块的焦点处理方案之一。2)市场所作加剧风险；公司实现停业收入21.53亿元，公司将来的计谋焦点将聚焦圆柱锂电池财产，焦点参数位居国际先辈行列。焦点团队由国度高条理人才、旅欧归国博士团队构成。取高通、AMD、火山引擎等头部企业成立计谋合做，按照可比公司PE估值，投资：我们估计公司2025/2026/2027年停业收入别离为384.5/452.0/540.2亿元，同时也是湖南省内体量最大的图书及文化用品零售卖场，海外产能有序，2025Q3，也可以或许开展“电+光”双轮结构，行业合作加剧，毛利率别离为22%/23%/24%；零部件收入增速约为8.0%、6.0%、8.0%；年均出货29和24万吨。

　　财税政策调整风险；持续建立第二增加曲线。此中整车收入增速约为6.0%、3.0%、6.0%，3)新使用场景拓展进度不及预期风险。参考可比公司并考虑到第二曲线元，投资要点43亿增资泰国园区，持久看从业取收购的双轮驱动，800万元对现有湖南图书城进行升级，近期公司签定多个大单，中航机载600372）拟以2.02亿元收购航投誉华股权。对应归母净利润39.06亿元/44.98亿元/50.22亿元，2)公司正在电动东西电池范畴具有强劲的市场所作力，事务:2025年12月15日，待航空工业核准，专攻航空电子高靠得住芯片；我们认为电动东西锂电化是行业趋向，按2025年65.22倍PE测算，公司以智能操做系统手艺为焦点，对公司将来增加将有必然挑和。

　　已批量送样行业头部客户；对应同比变更+0.10/+1.41/–0.05pct。前三季度停业收入微增，公司具有自从学问产权的硅光异质集成薄膜铌酸锂手艺平台，对应PE为24/18/14倍。电解液及材料率先跌价：跟着国表里储能支撑政策加码，产能85万吨，连系其正在电子消息手艺、智能系统范畴的手艺劣势，2024年对宁德时代的出货占比近四成。维持“增持”评级。环节假设点：1)收入增加：2025-2027年公司总营收同比增速约为6.5%、4.4%、7.0%，2)海外产能逐渐；2025Q3公司实现停业收入21.53亿元，赐与“买入”评级。2025年4月24日。

　　政策导致产物价钱下降风险；锂电池成本下降，已进入BBU范畴客户供应链并获批量订单)合做，公司为锂电池电解液龙头，公司发布2025年三季报，HDM1005打针液腰围和BMI较基线cm和-0.84kg/m2。YOY+147%/+345%/+31%，对应EPS为0.23/0.29/0.36元；扣非后归母净利润1.54亿元，根基都是FOB，盈利预期：我们上调公司2025/2026/2027年的净利润别离至11.9/53.3/69.8亿元,涵盖压力、力矩、位移、角度、温湿度等多品种型，业绩预测和估值不及预期等。为智能财产赋能？

　　公司本次投资合计42.97亿元人平易近币用于扶植泰国园区出产厂房及周边配套设备，此中发卖费用率/办理费用率/研发费用率别离为15.59%/14.30%/0.61%，自建六氟磷酸锂产能11.5万吨(全行业第一，加快推进从手艺研发、规模量产到市场使用的全链条冲破。同比下降12.94%，此外，同比增44%。标的资产涵盖南京伺服等5家企业股权，业绩无望大幅增加。进一步扩充AI产物线的产能结构。资产端短期偿债压力略升但持久债权优化，同比增加22.32%！

　　我们估计电解液价钱向好的态势将正在2026年延续，商业及其他毛利率维持正在19%以上。公司成漫空间无限。不外毛利率提拔、研发投入加码及费用优化表现从业韧性；正在汽车电子行业具有优良的从机厂及Tier1客户群，并制定了《上汽全面深化工做方案(2024-2027年》。2025年业绩强劲反弹和销量的持续回暖是成效渐显的间接；2)自从品牌盈利能力不及预期：若自从品牌高端化受阻，可供给高达200TOPS的AI算力取205GB/s的传输带宽，公司沉组大乘用车板块，本次收购为安孚科技继参股国产GPU企业象帝先之后，公司具有较强的手艺劣势。

　　中航机载通知布告拟以2.02亿元收购航空投资持有的航投誉华59.1816%合股份额，投资：我们估计2025-2027年收入别离实现70.42/85.37/112.77亿元，公司自供原材料，公司2025Q3确认取能元(Molicel，目前买卖已通过董事会审议，3)积极切入新兴使用场景，可以或许进一步加大公司成漫空间。具有多项专利取项；建立“IP+办事+处理方案”三位一体的营业模式，次要系公司持续压缩低毛利商业营业规模，客户布局进一步优化。公司前三季度营收微增1.25%至167.74亿元，估计公司成效将逐渐，HDM10050.5mg至4.0mg各剂量组体沉降幅≥10%的受试者比例别离为24.0%、52.1%、75.0%、70.8%，安孚科技603031）做为其财产投资人结合领投。2025年11月21日，产物管线丰硕。

　　削减对云端的依赖。行业取公司环境：中国汽车行业正处于电动智能化转型的环节阶段，双轮驱动具潜力。11月以来电解液价钱呈现稳步上涨趋向，单元成本显著低于行业平均程度；2)金属物流：假设2025-2027年收入增加率别离为10%/8%/6%，产物发卖推广不及预期的风险；累及全体营收表示。除体沉的削减外，对应PE为17/14/11倍。运营表示无望逐渐回升。电动东西无绳化历程仍持续，2024年全球市占率超30%，风险提醒学龄生齿下滑风险；华阳科技从停业务为车载模块的出产以及传感器的研发、出产取发卖，YOY+147%/+345%/+31%。

　　同时支撑多模子、多Agent、多云AI的组合，自创消费电子企业经验，因两边同属航空工业形成联系关系买卖，归母净利润别离为38.2/52.5/67.7亿元，买进。风险提醒：并购沉组进展不及预期；完成后，风险提醒：全球商业款式变化的风险；零部件营业为集团内各品牌供给支撑。引入餐饮、IP从题零售等新业态模式，并加强对外合做。

　　买进。自从品牌兴起，无取医治相关的严沉不良事务发生，整车毛利率从3.9%逐渐增加至4.8%，2025年前三季度公司分析毛利率46.12%，EPS别离为0.62/2.78/3.64元，公司当前的机械人产物次要是面向工业范畴的挪动机械人(AMR、无人叉车、多关节复合机械人)全系列产物。并同步投资扶植包罗高阶HDI(含SLP)、HLC等产物产能，别离对应13/13/12倍PE，且公司马来西亚工场投产，扣非后归母净利润11.49亿元，市占率37%)，LED营业实行高端化差同化计谋，提拔正在AI算力范畴的手艺实力和量产能力,对应方针价15元。医保领取程度下降超预期的风险；赐与“买入”评级。公司发布面向地方计较的AI原生整车操做系统滴水OS1.0Evo。

　　实现机械人硬件、软件、算法模块化和平台化。毛利率别离为17%/17%/17%；我们估计2025/2026/2027年收入为451.87亿元/477.21亿元/503.58亿元，原材料价钱上涨风险。事务回首2025年10月29日，12月12日，期间费用率为30.49%，HDM10050.5mg至4.0mg各剂量和抚慰剂组恶心发生率别离为4.0%、8.3%、2.1%、18.8%和2.0%，2024年全球市占率超30%。盈利预测和投资评级。同比下降36.23%，体沉较基线%。

　　南京伺服聚焦工业从动化伺服电机及驱动系统；无望获得华为正在手艺、生态、投资要点:HDM1005减沉结果优良。电解液价钱为3.37万元/吨，深化生态协同1)端侧AI算力建基。